得 L Catterton 相助，Tod’s集团重启私有化退市，股价应声大涨 17%

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2月12日，法国奢侈品巨头 LVMH 集团旗下的全球最大消费私募基金 L Catterton（路威凯腾） 与意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）创始家族 Della Valle 达成协议，计划收购 Tod’s 集团 36%的股份并帮助集团完成私有化退市。

值得一提的是，LVMH集团很早就持有 Tod’s 集团的少数股权。2021年4月，当时已持有 Tod’s 集团 3.2%股份的 LVMH 集团宣布从 Tod’s 创始人兼董事长 Diego Della Valle 手中收购6.8%的股份，将其在 Tod’s 集团的股份提高到10%。当时，消息人士称，此举是 LVMH 对当时陷入困境的意大利皮革制品制造商的“友好支持”（friendly support）。Diego Della Valle 自 2002 年以来一直担任 LVMH 董事会成员，也是 LVMH 集团董事长 Bernard Arnault 的好友。

日前，L Catterton 在要约文件中表示，其已与Della Valle 家族达成一致，认为退市将为 Tod’s 集团带来“更大的管理和组织灵活性、以及更快的决策速度”，同时削减管理和上市成本。Tod’s 集团创始人、首席执行官 Diego Della Valle 则表示，“现在离开证券交易所……是最合适的战略选择”。

根据与 Della Valles 的协议，L Catterton 提请以每股43欧元的价格收购 Tod’s 集团36% 的股份。据悉，此次收购 L Catterton 对 Tod’s 集团的整体估值略高于14亿欧元。

其中，根据协议，L Catterton 持有的 Tod’s 集团 36% 的股份中，有10.45% 来自首席执行官兼创始人 Diego Della Valle。若成功收购，除 L Catterton 持有的36%股份外，此后，Diego Della Valle 将与他的弟弟安德里亚 Andrea Della Valle 共同保留公司 54% 的股份。同时，LVMH 集团也将保留 Tod’s 集团10%的股份。

此前的2月10日晚间，L Catterton 还表示，如果未能达到 Tod’s 退市所需的门槛，它将通过将集团合并至发起要约的公司机构中，继续尝试退市。【如此合并后，Tod’s 将不再是独立的上市公司，而是成为了发起要约的公司的一部分，其所有权和管理权都将由这一公司控制。】

截止2月12月闭市，Tod’s 集团的股价较上周五收盘价上涨 17.95%至每股 42.98欧元，略低于 L Catterton 提出的每股43欧元报价，集团市值达到14.24亿欧元。

得 L Catterton 相助，Tod’s集团重启私有化退市，股价应声大涨 17%

一些投资者认为应该坚持争取更高的价格。花旗银行分析师表示，部分股东可能认为，这一收购报价（每股43欧元）只比2022年退市失败时的收购报价（每股40欧元）高出7.5%，并没有充分反映集团旗舰品牌 Tod’s 品牌的持续复苏，也低估了集团旗下 Roger Vivier 品牌的价值。

不过，证券经纪公司 Equita 则表示，Tod’s 的多数股东和少数股东之间的协议将令投资者相信，如果他们回绝此次收购要约，未来他们可能依然只能持有一家非上市公司的股票。

这是 Tod’s 集团在不到两年的时间里第二次尝试私有化退市。此前的2022年，持有Tod’s 集团64.5%股份的 Della Valles 家族曾尝试将集团私有化，但未能成功：

2022年8月，Tod’s 集团创始人兼董事会主席 Diego Della Valle 和弟弟 Andrea Della Valle 通过家族联合控股公司 DeVa Finance 发起一项3.38亿欧元的收购要约，提出以每股40欧元（即 20% 的溢价）的价格收购该公司的剩余股份，，以掌握这家企业的全部股权，并努力通过单独管理其多元化品牌来重振集团的命运。40欧元/股的报价正是该集团2000年上市时的发行价。在这次收购前，Della Valle 家族在 Tod’s集团的持股比例为 63.64%。

2022年9月21日，意大利市场监管机构 Consob 批准了 Della Valle 家族对 Tod’s 集团的私有化收购计划。Della Valle 家族当时表示，收购完成后，在米兰上市的 Tod’s 集团将私有化退市，Della Valle 家族将持有集团90%的股份，LVMH 集团将继续持有余下的10%股份。此次集团私有化旨在剥离一些品牌，并将投资重点放在利润最高的品牌 Roger Vivier 和 Tod’s 上。

自8月初宣布要约以来，Tod’s 的股价一直略高于每股40欧元的要约价格。Della Valle 家族在一份声明中表示：“我们注意到，我们的一些股东认为 Tod’s 集团的价值远高于我们的估值，并希望继续持有股份”。美国对冲基金 Tabor Asset Management 等在内的股东曾多次要求 Tod’s 提高收购要约价格。

截至2022年10月25日要约结束，意大利证券交易所（Borsa Italiana）发布的文件显示，Tod’s 创始家族及最大股东 Della Valle 家族以及一致行动人 LVMH 集团共同持股占总股本数的86.95%，未达成完成私有化所需的 90%控股比例，无法按照收购要约继续推进 Tod’s 的退市计划。

作为替代方案， Della Valle 家族本可选择通过将 Tod’s 集团与其家族投资机构 DeVa Finance 合并以继续尝试退市。不过，2022年12月，Tod’s集团的创始家族和最大股东 Della Valle 家族正式宣布放弃收购计划。

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Tod’s 集团于1920年代由 Diego Della Valle 家族创立，以其高质量的皮革制品而闻名，主要生产、经营高级皮革鞋类、包袋和配饰。目前，除了以 Gommino 乐福鞋和奢侈皮具闻名的 Tod’s 品牌外，Tod’s 集团旗下还拥有 Hogan、 Roger Vivier 和 Fay 等品牌。

米兰当地时间1月24日收盘后，Tod’s 集团公布了未经审核的、截至12月底的2023财年初步业绩数据：按固定汇率计，销售收入同比增长14%至11.267亿欧元，重回10亿欧元之上。其中，第四季度收入在零售渠道 (+11. 9%) 的推动下同比增长7.5%。过去一年，集团所有品牌和地区均实现了两位数增长；其中作为集团第一大市场的大中华区表现最为强劲，按固定汇率计算增长28.2%。

上周， Diego Della Valle 在意大利媒体 MFF 的采访中确认了 Tod’s 成衣品类的增长，并表示 Tod’s 希望将成衣店的数量增加两倍。今年1月正式上任的 Tod’s 新任创意总监 Matteo Tamburini 将在2月女装大秀上展示他为品牌设计的首秀，即2024秋冬女装系列，Diego Della Valle 表示对此充满期待。

2023年5月，Diego Della Valle 在意大利媒体 MFF 的采访中首次证实了家族第四代将入职集团的消息，称他的儿子 Filippo Della Valle、他的孙子 Leonardo Della Valle，以及他弟弟 Andrea Della Valle 的长子将是首批进入集团的新一代。这些家人目前正在世界各地参与培训，不久后将进入公司工作，共同为将集团打造成高质量的生产商及意大利工业代表这一伟大目标奋斗。

关于 Tod’s 集团相关动态及此前的私有化尝试，详见《华丽志》相关阅读：

Tod’s 创始家族正式放弃退市计划

美国对冲基金 Tabor 二次发声，指责 Tod’s创始家族在私有化收购中报价不公

Tod’s集团今年前三季度销售额同比增长16.4%超预期，Della Valle家族仍考虑退市计划

Tod’s 创始家族的新一代将进入公司工作

Tod’s 集团董事长：希望将Tod’s品牌的成衣门店增加两倍

Tod’s 集团2023年销售收入增长14%，大中华区劲增28.2%

｜消息来源：Reuters、Financial Times、Bloomberg、《华丽志》历史报道

｜图片来源：Tod’s 集团官网、L Catterton 官网

｜责任编辑：LeZhi

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