摩根士丹利最新研究称：劳力士、百达翡丽和爱彼二手交易价的下跌趋势有所减缓

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）近期的研究数据，劳力士（Rolex）、百达翡丽（Patek Philippe）和爱彼（Audemars Piguet）三大瑞士高级制表品牌在二级市场（即转售市场）的价格下跌趋势目前已有所减缓。

自2022年第一季度以来，上述三大品牌在二级市场上的价格一直呈现显著下跌趋势，但有迹象表明，近期的跌幅开始收窄。

根据 WatchCharts 和摩根士丹利研究部门汇编的数据，从2023年第四季度到2024年第一季度，劳力士和百达翡丽在二级市场的季度价格跌幅分别仅为1.1%和1.4%；同期爱彼的价格上涨了 0.1%。但相比一年前，劳力士、百达翡丽和爱彼在二级市场的平均价格同比依然分别下降了 8.6%、13.1% 和 13.6%。

上图：2024年第一季度相比2023年第一季度各大品牌的二级市场价格涨跌幅

下图：2024年第一季度相比2023年第四季度各大瑞士腕表品牌的二级市场价格涨跌幅

尽管平均价格大幅下降，但二级市场对这三大品牌的需求似乎比一年前要弱得多。摩根士丹利估计，在主要的二级市场交易平台上，劳力士的销售量同比下降了19%，百达翡丽下降了8%，爱彼下降了10%。

二级市场平台的库存水平在2022年急剧上升后，到2023年呈现持平或略有下降趋势，但随着销量降温，库存水平在2024年似乎再度上扬。

研究数据显示，从2023年第四季度到今年第一季度，劳力士的二级市场存货量增加了8%，同期，百达翡丽和爱彼的存货量增加了约1%。

另外，以存货的中位数“库存年龄”或售出的存货在售出前的持有时间来衡量，这些高端制表品牌平均需要更长的时间才能售出。

摩根士丹利指出，这三大品牌是唯三的以高于建议零售价在二级市场出售腕表的主要制表商（研究排除了销量较小的独立制表商）。同时值得注意的是，如今绝大多数表款在二级市场上转售的利润都非常微薄。

摩根士丹利在报告中指出：“我们认为，保值率（VR），即腕表在二级市场上的交易价格相对于其零售价（美元）的溢价或折价，是衡量品牌受欢迎程度的一个关键指标。更准确地说，更重要的是保值率的连续变化，而不是绝对水平。”

比如百达翡丽手表的平均零售价为75448美元，二级市场平均价格为79649美元，转售仅能平均获利4000美元。劳力士的潜在利润平均不足1600美元。相比之下，当前爱彼的利润最高，平均零售价与二级市场价格之间的差价为9500美元。但随着时间的推移，所有利润空间都在缩小。

丨消息来源：WatchCharts 、摩根士丹利研究部门

丨图片来源：WatchCharts 、摩根士丹利研究部门

丨责任编辑：LeZhi

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